晨会主题
【宏观与策略】
【宏观】国信高频宏观扩散指数点评：指数本周小幅回落
【固定收益】国债期货策略周报：紧货币周期中，IRR易上难下
【固定收益】转债市场周报：2017年转债一级打新展望
【固定收益】私募EB每周跟踪
【策略】策略周报：震荡调整中寻找优质龙头公司
【行业与公司】
【建筑建材】雄安新区建材投资机会专题研究：首选水泥，买入冀东、金隅
【新三板】月报：三月行情稳中有升,制度建设逐步落地
【化工】行业周报：石油化工品价格反弹，化纤橡胶持续回调
【建筑建材】周报：雄安再燃水泥做多热情，玻璃仍有做多价值
【环保】行业周报：雄安新区建设意义重大，环境硬约束治理必先行
【广电计量】首次覆盖：内生+外延进入高成长通道
【苏宁环球】2016年年报点评：地产资源禀赋优质，助力跨越式转型
【峨眉山A】快评：掌舵人圆满完成新老交替+公司迎来发展新时期
【金融街】分析：销售高增长，自持业务盈利提升
【铜牛信息】首次覆盖：受益京津冀协同发展，区域信息化建设先行
【中国国旅】快评：17年收入预算超预期，显示公司机场外延充满信心
【华夏幸福】分析：销售首破千亿，PPP模式持续拓展、长期受益雄安新区发展
宏观与策略
国信高频宏观扩散指数点评：指数本周小幅回落（证券分析师：董德志、李智能）
截止2017年03月31日，国信高频宏观扩散指数B为-1，指数A录得856。构建指标的六个分项中，水泥价格、耗煤量本周比上周有所上升；无氧铜丝利润本周指数与上周指数持平；废钢价格、环渤海动力煤价格、南华工业品指数本周比上周有所下降；总指数本周小幅回落。
策略周报：震荡调整中寻找优质龙头公司（证券分析师：燕翔）
辩证看待龙头白马公司的估值不低。未来可沿着两条主线寻找优质龙头公司：分别是高ROE而低估值的公司和产业集中度有望快速提升的行业龙头公司。2017年4月1日，国家决定设立河北雄安新区。
我们认为雄安新区主题投资机会有可持续性，短期内可以追进。逻辑主要就两个，一是雄安新区发展潜力巨大，二是市场之前预期并不充分。投资方向上，主要围绕基础设施建设和产业转移展开，推荐房地产、建材、环保、钢铁等行业。
投资建议：我们坚持2017年价值重估龙头崛起的观点，市场调整中正是寻找优质龙头公司的好机会，建议沿着高ROE低估值和产业集中度提升两条主线寻找优质龙头公司。板块配置上继续推荐后周期时代的消费特别是非耐用消费品的投资机会。主题投资上，建议关注雄安新区、一带一路等领域。
行业与公司
雄安新区建材投资机会专题研究：首选水泥，买入冀东、金隅（证券分析师：黄道立、刘萍）
新区设立，千年大计，国家大事。参考深圳、浦东历史数据，新区建设有望带来固定资产投资高增长。区域水泥龙头受益，推荐冀东水泥、金隅股份。推荐关注北新建材、东方雨虹、韩建河山。
化工行业周报：石油化工品价格反弹，化纤橡胶持续回调（证券分析师：苏淼）
2017年我们非常看好煤化工产品价格的持续提升，主要产品就是尿素和甲醇，建议关注华鲁恒升和阳煤化工。由于行业自身供需格局的逐步转变，有机硅行业有望迎来业绩反转，建议关注新安股份。维生素B1、维生素K3的价格持续上涨，公司经营业绩会持续提升，推荐兄弟科技。
本月重点推荐股票红宝丽、海利得
随着12万吨环氧丙烷建成投产，公司逐步打造综合性化工新材料集团，推荐红宝丽。帘子布业绩明显改善，塑胶地板前景广阔，推荐海利得。
建筑&建材周报：雄安再燃水泥做多热情，玻璃仍有做多价值（证券分析师：黄道立、刘萍）
行业观点——建筑：依然推ppp、装饰和煤化工，熊安基建率先受益
继续推荐东方园林、蒙草生态、文科园林、葛洲坝、亚厦股份、广田集团、金螳螂、江河集团。继续推荐煤化工三剑客：航天工程、东华科技和中国化学。
行业最新观点——建材：雄安再燃水泥做多热情
推荐冀东水泥，金隅股份，关注龙头标海螺水泥、华新水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材；此外区域建材龙头推荐北新建材、东方雨虹。玻璃龙头仍有做多价值，推荐旗滨集团、南玻A，转型标的继续推荐秀强股份。
环保行业周报：雄安新区建设意义重大，环境硬约束治理必先行（证券分析师：陈青青、姚键）
本周投资观点：看好大气、水、工业环保领域投资机会
主线一：看好大气治理领域政策超预期，建议重点关注先河环保，清新环境。
主线二：雄安新区的建设将使政府对河北大气污染治理出台更有效的监管和防治措施，推荐天壕环境；神雾节能、长青集团。
主线三：雄安白洋淀水污染严重，水资源不足，治理污染、加强回用是必然趋势，推荐膜技术行业龙头碧水源、津膜科技、南方汇通。
广电计量（832462）首次覆盖：内生+外延进入高成长通道（证券分析师：王念春）
领先综合性计量检测企业，具备较强公信力。内生+外延进入高成长轨道。检测行业简析：国退民进的大背景下，维持高速增长。公司属于典型的“好行业、好公司”，在检测行业国退民进与集中度提升的过程中，公司作为具备影响力的综合性检测机构，将持续享有远超于行业的成长机遇。相对于计量检测行业的上市公司，公司表现出更好的成长性与相对优秀的盈利能力。公司已经进入上市辅导阶段，预计未来与上市公司的价差将进一步收窄，给予“增持”评级。
苏宁环球（000718）2016年年报点评：地产资源禀赋优质，助力跨越式转型（证券分析师：区瑞明、王越明）
2016年净利增长19.16%，EPS0.35元，符合预期。
优质地产资源有序释放，助力健康、文体跨越式转型。财务状况优，业绩锁定性佳。2017年将加大转型力度，完善转型产业链布局。公司转型坚定、方向清晰，位于南京江北的大量优质土储为公司提供了较充分的安全边际，预计2017/2018年EPS为0.45/0.55元，对应PE为15.7/12.7X，维持“买入”评级。
峨眉山A（000888）快评：掌舵人圆满完成新老交替+公司迎来发展新时期（证券分析师：曾光、钟潇）
掌舵人圆满完成新老交替，马总为公司发展奠定坚实基础，新领导层有望带领公司迈上新台阶。预计公司17-19年EPS 0.41/0.45/0.50元，对应PE33/30/27倍，虽估值相对不低主要与机制尚未理顺影响业绩传导相关，基本面改善空间巨大，但同时目前市场整体预期较低。考虑公司未来业绩具有较大释放潜能，且公司作为四川唯一旅游上市平台，伴随机制理顺以及港中旅合作下区域资源整合的强化，有望带来业绩和估值双升，且在客流持续高增长预期下，基本面本身具有一定支撑，因此我们仍然认为公司在未来3-6个月作为绝对收益品种在板块内具有极高的配置价值，坚定维持公司“买入”评级。
金融街（000402）分析：销售高增长，自持业务盈利提升（证券分析师：区瑞明、王越明）
2016年净利润增长24.46%，EPS0.94元，符合预期。销售高增长、扩张谨慎，土储较丰富。自持物业结构优化，盈利能力提升。拓宽融资渠道，财务改善，业绩锁定性佳。安邦系已进入董事会，并持股29.98%，公司价值得到肯定，公司又是北京西城区国资委旗下房地产上市公司之一，期待国改红利。公司房地产与自持业务双轮驱动，协同发展，预计2017/2018年EPS为0.98/1.17元，对应PE为11.3/9.5X，维持“买入”评级。
铜牛信息（430243）首次覆盖：受益京津冀协同发展，区域信息化建设先行（证券分析师：王念春）
北京地区颇具影响力的IDC服务商。受益京津冀协同发展，构建国资云平台+天津数据中心。IDC行业简析：乘云而起，基础设施再腾飞。雄安新区的落地是京津冀协同又一个里程碑，市场对房地产、建筑建材、环保、钢铁等行业给予高度关注。我们认为，在京津冀一体化建设加速背景下，背靠北京市国资委、致力于该区域信息化建设的公司也将持续受益。预计17/18/19年每股盈利分别为0.85/1.37/2.19元，目前股价（15.18元）对应当前PE仅为25.6x，对应17/18/19年分别为17.9x/11.1x/7.9x，给予“买入”评级。
中国国旅（601888）快评：17年收入预算超预期，显示公司机场外延充满信心（证券分析师：曾光、钟潇）
收入预算超预期，显示公司对机场等外延充满信心，新一轮爆发周期将至。投资计划：显示2017年重点侧重主业旅行社+免税的外延拓展。海棠湾3月经营有望超预期，带来公司主业强有力支撑。再次重申，中免未来内生改善空间巨大，这一点市场目前仍有存在显著预期差。中免间接入股日上若落地，未来有望再造一个中免。近期股价调整系中免入股日上传闻后的市场的新疑虑所致，但公司收入预算超预期侧面体现公司中标信心。我们上调公司17-18年EPS至2.10/2.48元，目前17-28年PE分别为27、23倍。伴随首都、香港等机场免税开标时点已经临近，考虑首都、香港、浦东等机场免税外延预期以及入股日上等可能，结合公司的历史动态估值变化（处于新政策预期或新空间时超40倍，最高70倍，历史中枢30倍），我们给予2017年动态估值33倍，对应合理估值69元，坚定买入评级。
华夏幸福（600340）分析：销售首破千亿，PPP模式持续拓展、长期受益雄安新区发展（证券分析师：区瑞明、王越明）
2016年净利增长35.22%，EPS2.2元，符合预期。
销售首破千亿、行业地位领先，2017年增长目标积极。产业园区全球拓展，入园企业持续增加。财务状况良好，业绩锁定性佳。“产业新城PPP模式”领先，“产业优先战略”强化竞争壁垒。公司以产业新城和产业小镇为核心产品，通过创新升级“政府主导、企业运作、合作共赢”的PPP市场化运作模式，有效提升区域发展的综合价值，是新型城镇化进程中的极大受益者。4月1日，继深圳及浦东新区之后，中央再次设立“定位‘千年大计、国家大事’的河北雄安新区”，新区地处北京、天津、保定腹地，是推进京津冀协同发展的重大部署，公司作为京津冀地区的产业新城龙头，将长期受益于新区的发展，预计2017/2018年EPS为2.91/3.59元，对应PE为9.4/7.6X，维持“买入”评级。
研报精选：近期公司深度报告
安洁科技（002635）深度：切入苹果、特斯拉爆款产品，单机价值倍增（刘翔）
核心优势：国际巨头客户构筑顶级竞争壁垒。从电脑、存储器到手机再到新能源汽车，紧握电子行业发展脉搏。核心成长逻辑：掘金大客户产品变革。公司有望打入大客户新产品供应体系，给予“买入”评级。
依顿电子（603328）首次覆盖：锁定优质客户高附加值产品，受益行业洗牌（刘翔）
中国PCB行业受益产业转移，面临结构性机遇，行业加速洗牌。公司成本管控、盈利能力强，受益行业集中度提升。锁定汽车电子、通讯类优质客户，专注高附加值PCB产品。公司成本管控、盈利能力强，下游锁定汽车电子、通讯类优质客户高附加值产品，有望在此轮PCB行业加速洗牌过程中脱颖而出，迅速实现规模扩张。预计公司2016-2018年净利润分别为5.7/7.1/8.9亿元，EPS分别为1.14/1.43/1.79元，当前股价对应的PE分别为29/23/19X，首次覆盖，给予“买入”评级。
峨眉山A（000888）分析：旖旎峨眉天下秀，蜀道平宁倚运筹（曾光）
低基数反弹+交通改善，客流增长支撑基本面好转。今明两年步入再融资周期，管理层变革预期逐步明朗。国企改革有望持续推进，区域资源整合预期渐起。
我们预计17-19年EPS 0.41/0.45/0.50元，对应PE31/28/25倍，虽估值相对不低主要与机制尚未理顺影响业绩传导相关，但同时目前市场整体预期较低。考虑公司未来业绩具有较大释放潜能，且公司作为四川唯一旅游上市平台，伴随机制理顺以及区域资源整合预期强化，有望带来业绩和估值双升，且在客流持续高增长预期下，基本面本身具有一定支撑，前期股价处于相对低位，未来3-6个月作为绝对收益品种板块内具有极高配置价值，坚定“买入”评级。
【云内动力】排放升级 新市场开拓，公司迎来发展新机遇（梁超）
逻辑：轻型商用车发动机龙头，受益于排放升级和新市场开拓；高端产品受益于排放升级与轻卡皮卡复苏；低端产品受益于非道路业务拓展；受益于排放升级，业绩稳健高增长。我们认为排放升级背景下，公司凭借优质产品结构继续高于行业增速成长，单机收入和毛利提升，预计16/17/18年每股盈利分别为0.27/0.40/0.53元（暂不考虑此次增发），对应动态市盈率分别是31.9/21.9/16.6x。考虑到公司是受益排放升级与轻卡回暖的较纯标的，兼具云南国企改革概念，员工激励到位，外延布局汽车智能化领域，打开未来想象空间，我们给予“买入”评级。
启明星辰（002439）深度：网络安全龙头，人工智能“保镖”（何立中）
网络安全事件频发；美国2017财年网络安全预算增长35.7%带动中国相应投入；五大因素驱动增长；网络安全是人工智能重点发展方向，暂未被市场认知；启明星辰是网络信息安全龙头。按DCF绝对估值法算，公司股票内在价值为29.52元/股，高于当前股价36.6%。以相对估值法看，2017~2018行业平均PE分别为48.3倍、36.9倍，而启明星辰PE是36.9倍、27.4倍。接近员工持股价：2017年1月第二期员工持股计划认购价20.03元/股。现价21.61元仅比认购价高出7.8%，推荐买入。
迈克生物-300463-研发高筑墙，渠道广积粮，替代可称王（江维娜,谢长雁）
IVD行业短期趋势：占领基层和圈地运动；IVD行业长期趋势：具有器械替代能力的研发型企业能脱颖而出；公司兼具渠道扩张、进口代理、自产器械三重优势，高增长可期；投资建议：全产业线IVD制造龙头，给以“买入”评级。预计未来迈克生物将凭借渠道快速扩张和化学发光单机收入上升维持营收增速在30%以上。预计17-18年归母净利润分别达到3.95/5.06/6.66亿，对应PE分别为31.8/24.7/18.7倍，复合增长接近30%，作为当前器械龙头企业中PEG估值最低，未来进口替代可能性最高的化学发光龙头企业，我们给以“买入”评级。
大华股份-002236-奋斗者驱动业绩重回高增长（刘翔）
国内视频监控解决方案龙头率先拥抱“物联”+“人工智能”；视频监控行业增速有望加快，机会仅属于整体解决方案龙头；远景：公司技术储备成熟，怀揣千亿梦想；新风尚：“奋斗2017-聚合力·练内功·提效率”；维持“买入”评级。看好公司重回高增长之路，维持“买入”评级。预计公司2016-18年营业收入分别133/174/241亿元，同比增长32.1%/30.9%/38.7%，净利润分别为18.1/25.3/34.7亿元，同比增长31.7%/39.8%/37.5%，EPS分别为0.62/0.87/1.20元。
中兴通讯-000063-中兴能否中兴：天时地利人和（程成,王齐昊）
天时：监管处罚落地超预期，但计提完成未来轻装上路；人和：管理层“少壮派”上台，期待带来新气象；手机业务亏损或将收窄，消费者业务聚焦精品；看好公司业务布局和长期发展，首次给予“增持”评级。公司作为A股通信设备龙头企业，围绕“M-ICT2.0”战略，业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域，积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。提升手机业务规格，加强渠道和品牌建设以提升盈利能力，考虑到公司手机业务有望好转，同时公司积极开展国际业务、研发到位，进行全产业链布局，未来业绩有望继续增长，估值有望得到修复。预计公司2017/2018年的EPS为1.09/1.33元，对应14/12倍PE，首次给予“增持”评级。
科融环境-300152-涅磐重生，新股东带来强劲动力（陈青青,姚键）
烟气治理、燃烧控制和锅炉节能业务仍然前景广阔，受益于大气治理加严，公司激励到位，业绩有望高增长；水处理立足工业水处理，全力向市政和流域拓展业务；新股东新气象，资本与产业深度结合，公司重新定位再出发。将历史遗留问题在2016年集中释放，以便轻装上阵；资本运作能力强，强大资源助力增量PPP订单的获取以及公司外延扩张。在不考虑公司外延的情况下，我们预计公司16-18年归属净利润分别为-1.13/1.69/2.38亿元。公司涅磐重生，业务有望重上轨道，外延看点多，首次覆盖给予“买入”评级。
研报精选：近期行业深度报告
染料行业深度报告：染料市场集中度持续提升，盈利能力将长期改善（苏淼）
染料产品保持高毛利率将是未来必然结果。分散染料市场集中度非常高，预计未来毛利率将稳步提升。活性染料的市场集中度不高，竞争相对比较激烈。建议重点关注浙江龙盛和闰土股份。
人工智能系列报告之网络安全：网络安全是房AI是家，有房才有家(何立中)
人工智能对网络安全需求度高于传统互联网；人工智能需要网络安全限制边界；网络安全需要人工智能提升防护能力；人工智能网络安全成为创投并购重点；工控信息安全是新增长点传统安全厂商有优势。我们推荐人工智能网络安全龙头启明星辰，对应2017~2018年PE分别为38倍、28.6倍。从历史PE（TTM）看，启明星辰市盈率大部分时间处于56~75倍之间，截止3月10日市盈率只有59倍，估值处于历史水平偏下。推荐关注人工智能网络安全组合：绿盟科技、美亚柏科、北信源、卫士通。
煤化工专题投资报告：煤化工投资拐点来临，工程和装备企业受益(刘萍,黄道立)
政策回暖为投资回暖奠定基础；油价上行为投资回暖提供经济可行性；业主盈利恢复资产负债表修复强化投资意愿；十三五现代煤化工投资将迎来增长；给予“超配”评级，重点推荐煤化工三剑客。本轮煤化工投资回暖将更具有持续性。随着项目的逐步开工和复工，产业链上相关公司有望迎来订单和业绩的明显复苏，我们重点推荐：煤气化龙头，有自主核心工艺及装备制造能力的航天工程（煤化工业务占比100%）；目前市场上最成熟煤制乙二醇技术的合作开发者东华科技（煤化工业务占比70%左右）；总包能力强大、估值有优势中国化学（煤化工业务占比30%左右）；建议关注股东背景雄厚的st油工（中石油旗下设计和施工企业），中石化炼化（中石化旗下设计和施工企业）。
煤化工行业专题（一）：政策支持，煤化工迎来新发展(苏淼)
凭借成本优势，煤化工行业的发展前景非常广阔；煤制烯烃、煤制乙二醇等新型煤化工发展进度最快 ；表观消费量大幅提升，烯烃用甲醇占比大幅提升；烯烃用甲醇将是未来最大的需求增量；煤化工产品的盈利能明显改善，关注*ST兴化。公司是从事甲醇和合成氨的生产和销售，具备年产30万吨合成氨、30万吨甲醇、10万吨甲胺/DMF的产能。从产品价格来看，2016年10月甲醇的价格为1600元/吨左右，目前价格大约为2600元/吨左右，2016年合成氨的价格大约为1700元/吨左右，目前价格大约为2550元/吨，煤炭价格的大幅上涨，带来煤化工的下游产品价格出现了明显提升。预计目前甲醇的成本大约为1500元/吨左右，预计甲醇和合成氨的单吨净利润大约为600元/吨左右，盈利能力出现了明显的改善，预计单季度的盈利能力大约为8000-10000万之间，我们非常看好煤化工产品盈利能力的改善。
信托行业深度研究报告：信托公司投资价值与估值体系(王继林)
信托公司的高ROE特征；信托业务+固有业务=α+β；1单位净资本可支撑约12倍的固有业务体量或102倍的信托业务体量，良好的资本金补充机制是信托公司持续展业的基础；优质信托公司依靠主动管理能力的提升，持续获得高于行业的信托报酬率水平，近几年已有数家信托公司在行业分化中迅速崛起，如安信信托、中融国际信托和四川信托等；信托公司更适用于PE估值法。虽然行业所面临的监管环境有趋严的态势（主要是通道类业务），但具备主动管理能力的信托公司将在分化中持续收益，按主动管理业务收入占信托业务总收入比重看，安信信托、中融信托和爱建信托分别达到83.8%、90.9%和85.1%的水平，已对通道类业务的价格竞争、监管风险等做好准备。按目前股价，安信信托、爱建集团、经纬纺机、和陕国投A对应2017年PE估值分别为：12倍、18倍、20倍和30倍，同时考虑信托公司的盈利能力，我们的推荐顺序为：安信信托（600816.SH）、爱建集团（600643.SH）、经纬纺机（000666.SZ）、陕国投A（000563.SZ）。
房地产专题-2017年1-2月销售数据回顾及全年前瞻：“因城施策、分类调控”效果显现(区瑞明,王越明)
“前期热点”城市降温、部分三四线城市活跃，部分房企高增长；经济和政策的变化，导致楼市格局发生了改变；预计全年销售或好于年初时市场的主流预期，投资正增长概率或加大。我们孕育于2008年、成型于2012年的“地产A股小周期理论框架”已持续被印证，本轮小周期开启于2014年下半年，复盘过去两年多地产A股的整体表现，该理论框架依然有效。根据这一理论框架，我们判断：2017年，传统地产股的表现将好于2016年，从行业相对排名看，甚至会好于2015年，建议机构投资者在2017年应重视传统地产股的投资机会。我们认为：①低估值、高增长（2017年净利润及合同销售额均能显著增长）的品种，2017年大概率会有较好的表现；②细分领域显著好转、且标的在A股具稀缺性的公司，其股价也将会有比较好的表现；③重点推荐新城控股、嘉宝集团、荣盛发展、新湖中宝、华夏幸福、厦门国贸、招商蛇口、金融街、华发股份等品种。
医药行业专题研究：麻醉和精神类药物专题研究报告(江维娜,徐衍鹏)
精麻类药物的监管体系：大约1/3市场份额的精麻药（作用于阿片受体的镇痛药占大多数）是属于国家严格管制，具有极高政策准入壁垒。
全/局麻药、肌松药：手术量增长是驱动力。随着国内老龄人口的增加、各类重大疾病的高发、各种新的治疗技术不断应用于临床，国内手术治疗的刚性需求仍然增长强劲，驱动麻醉用药市场快速增长。
麻醉镇痛药：镇痛市场的主力保持快速增长。前三大用药品种地佐辛、瑞芬太尼、舒芬太尼在2016年前三季度的样本医院销售额分别高达7.44、2.27、1.90亿元，并继续保持快速增长。
精神类用药：最具潜力的专科药领域之一。国内精神用药市场仍处于初期成长阶段，2010年以来，国内样本医院的精神类药物市场规模从12.5亿元增长到2015年的24.7亿元，5年CAGR达14.6%。
1）麻醉药品：推荐恩华药业（专注精神和麻醉用药领域的龙头企业，首次覆盖，“增持”评级）、仙琚制药（营销改革助力制剂业务市场快速拓展，首次覆盖，“增持”评级）、人福医药（麻醉镇痛药市场的龙头企业，制剂出口打开长远发展空间，首次覆盖，“增持”评级）；
2）精神药品：推荐恩华药业（梯队产品线+450人的营销队伍在国内企业中最具竞争优势）、建议关注华海药业、康弘药业、京新药业等几家已有部分产品布局，有望借仿制药一致性评价机会发挥其制剂优势，对进口产品进行替代。
大宗商品行情
黄金279.15,涨0.18%;铜47540.0,涨0.68%;铝13880.0,涨1.09%;铅16840.0,跌2.26%;锌23600.0,涨0.7%;白银4145.0,跌0.26%;锡142800.0,跌4.08%。
豆油5904.0,跌2.09%;豆一3718.0,跌0.27%;玉米1616.0,涨0.5%;鸡蛋2610.0,跌4.99%;棉花14840.0,跌0.2%;强麦3170.0,涨0.96%;菜籽油6002.0,跌2.94%;白糖6500.0,跌0.38%;菜籽粕2332.0,跌0.17%。伦敦布油54.2,涨2.07%。
欧元/美元1.07,涨0.03%;美元/人民币6.88,涨0.0%;美元/港元7.77,跌0.02%。
本文来源：汇金网
